有友食品（603697）：公司事件点评报告：业绩符合预期，全渠道协同显著

有友食品(603697)

事件

2026年8月14日，有友食品发布2026年半年报：2026H1总营收10.34亿元（同增34%），归母净利润1.24亿元（同增14%），扣非净利润1.07亿元（同增15%）。其中2026Q2总营收4.99亿元（同增29%），归母净利润0.58亿元（同增0.33%），扣非净利润0.48亿元（同增-3.2%）。

投资要点

盈利能力短期承压，整体提质增效

毛利率方面，公司2026H1/2026Q2分别为23%/21.8%，分别同比-4pct/-6pct，我们认为主要系渠道结构变化所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别为6.6%/6.4%，分别同比-2pct/-2pct，规模效应下费用率下降。管理费用率2026H1/2026Q2分别为2.6%/2.8%，分别同比-1pct/0pct，整体变化不大。2026H1末公司经营活动现金流净额1.97亿元，同增42%，现金流状况良好，资金运营高效稳健。

全渠道协同显著，产品创新持续提升

产品方面，2026H1禽类制品营收9.23亿元（同增40%），畜类制品营收0.66亿元（同增24.5%）。公司在巩固泡椒凤爪核心单品细分市场龙头地位基础上，加大肉类零食、素食产品迭代力度，同步推进新口味、新包装研发上市。渠道方面，公司持续深化全渠道协同布局，优化渠道结构、激活增量市场。2026H1线下渠道营收9.77亿元（同增37%），线上渠道营收0.54亿元（同增10.2%）；公司重点聚焦零食量贩、会员商超、线上电商等成长性渠道。区域方面，2026H1东南区域/西南区域/其他区域营收分别为6.74/2.82/0.74亿元，同比分别为+50%/+10%/+28%，东南区域表现亮眼。

盈利预测

我们看好公司巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线，全渠道协同持续加强。根据公司2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.54/0.69/0.84元，当前股价对应PE分别为18/14/12倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。