香飘飘(603711):短期冲泡承压,即饮延续稳健-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司营收10.35亿元，同比下降12.21%；归母净利润亏损9739万元，净利率下降6.91个百分点。2、毛利率同比下降1.22个百分点至29.36%，期间费用率同比上升8.01个百分点。3、分产品看，冲泡类营收4.23亿元，同比下降31.04%；即饮类营收5.91亿元，同比增长8.03%。4、公司持续推进终端冰冻化建设，深度合作零食量贩渠道终端超过3万家，该渠道销售收入同比大幅增长。5、公司在杭州、江西、新疆等地落地超级茶园和超级果园，强化供应链。

#盈利预测与评级：下修2025-2027年EPS预测至0.50元、0.71元、0.73元；给予公司20倍PE（2026E），目标价14.20元/股；评级下调至“中性”。

#风险提示：（1）食品安全风险，（2）需求不及预期，（3）竞争加剧。

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