康隆达(603665):多因素影响Q2业绩,越南基地+新材料应用不断推进

#核心观点：1、1H25公司实现营收7.1亿元，同比+3.6%；归母净利润1.1亿元，同比+323.6%；扣非归母净利润0.3亿元，同比+214.1%。2、Q2单季度营收3.3亿元，同环比下降；净利润-0.02亿元，略微亏损；毛利率19.5%，同环比分别下降6.0和1.4个百分点；期间费用率20.4%，同环比分别上升10.8和7.2个百分点，其中财务费用率同环比分别上升8.0和6.1个百分点。3、越南基地20条特种防护手套生产线和12条一次性丁腈手套生产线已陆续投产，产销率不断提高；美国对越南征收20%关税政策落地，较国内关税仍有优势。4、全资子公司金昊新材料1H25实现营收6,864万元，净利润345万元；在超高分子量聚乙烯纤维的腱绳材料开发应用领域取得阶段性技术成功，产品应用于安全防护、海洋产业和军事装备等领域，在机器人灵巧手等新兴领域潜力巨大。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现归母净利润1.7亿元、2.0亿元、2.5亿元，对应市盈率25.1倍、21.5倍、17.2倍。维持“增持”评级。 #风险提示：关税政策变化带来的不确定性、海外基地生产经营不及预期、汇率波动带来的不确定性、大股东股权质押风险和流动性风险等。