唐人神(002567):规模较快增长,成本和现金流持续改善

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入124.68亿元，同比增长15.05%，亏损0.60亿元，同比由盈转亏。单二季度实现营业收入64.94亿元，同比增长9.02%，归母净利润0.17亿元，同比下降91.53%。2、生猪养殖业务实现收入42.52亿元，同比增长64.49%；生猪销售259.36万头，同比增长37.75%。3、饲料业务实现营业收入75.12亿元，同比增长0.98%；饲料内外销量322.56万吨，同比增长12%；毛利率6.64%，同比提升0.74个百分点。4、屠宰及肉类业务实现营业收入6.96亿元，同比下降13.5%。5、生猪养殖成本改善明显，2025年6月仔猪生产成本较年初下降41元/头，6月份自有仔猪育肥生产成本为12.71元/Kg，较年初下降0.74元/kg。6、公司现金流改善，截至上半年货币资金24.86亿元，较年初增长7.90%；经营活动产生的现金流量净额6.6亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润1.36亿元、5.63亿元、8.75亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：生猪疾病风险；生猪出栏量不及预期风险；大宗农产品价格波动风险。