唐人神(002567):生猪出栏量同比高速增长,饲料板块景气度提升-25年半年报点评

#核心观点：1、25H1公司实现营收124.68亿元，同比增长15.05%，归母净利润-0.60亿元，同比下降1386.75%。2、25Q2实现营收64.94亿元，同比增长9.02%，归母净利润0.17亿元，同比下降91.53%。3、生猪板块营收42.52亿元，同比增长64.49%，毛利率6.73%，同比下降6.21个百分点，主要因Q2生猪售价较低。4、25H1出栏生猪259.4万头，同比增长37.75%，其中商品猪246.6万头，同比增长49.73%，仔猪12.8万头，同比下降45.93%。5、饲料业务营收75.12亿元，同比增长0.98%，内外销量322.56万吨，同比增长11.71%，毛利率6.64%，同比上升0.74个百分点。6、25H1整体毛利率6.59%，同比下降1.14个百分点，期间费用率6.40%，同比下降1.31个百分点。 #盈利预测与评级：预计25~27年归母净利润为2.45亿元、5.56亿元、8.78亿元，同比变化-31.1%、+126.9%、+58.0%，对应PE为28.5倍、12.6倍、7.9倍，维持“买入”评级。 #风险提示：生猪出栏不及预期；原材料成本压力；疫病风险等