民爆制品行业：2025年上半年行业爆破服务收入高增，雅鲁藏布江下游水电工程有望拉动西藏民爆需求

#核心观点： 1、2025年上半年，民爆行业生产总值同比下降2.71%，利润总额同比下降4.07%，主要受原材料硝酸铵价格下跌影响。 2、爆破服务收入同比增长18.29%，成为行业重要经济增长支撑。 3、工业炸药产销量微增，现场混装炸药产量占比提升至37.9%。 4、雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，预计消耗炸药30万吨，将大幅拉动西藏民爆需求。 5、维持行业“增持“评级。 #投资建议： 1、广东宏大 #风险提示： 采矿业和基建等领域的需求不及预期、政策变化的风险、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧等风险。