公用事业行业：9月江苏电价不及预期，关注新能源对火电发电量的挤占影响

#核心观点： 1、2025年9月江苏电力集中交易加权均价319.48元/兆瓦时，低于市场预期。 2、2025年8月电网代购电价同比下降2%，环比上升1.3%；动力煤价格周环比下降14元/吨。 3、2025年上半年全社会用电量同比增长3.7%，发电量同比增长0.8%，其中火电、水电发电量下降，核电、风电、光伏发电量增长。 4、2025年上半年新增装机容量中，风电和光伏大幅增长，火电新增装机同比增长41.3%。 #投资建议： 1、长江电力：推荐在高股息资产中的配置价值 2、龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保：绿电板块建议关注 3、南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份：光伏资产、充电桩资产价值重估建议关注 4、建投能源、京能电力、大唐发电：京津冀火电投资机会建议关注 5、中国核电、中国广核、中广核电力H：核电板块重点推荐和建议关注 #风险提示：电力需求增长不及预期；电价波动风险；煤价波动风险；流域来水不及预期等