极米科技(688696):25H1,投影基本盘企稳,期待车载第二增长曲线-25年半年报点评

#核心观点：1、25Q2收入8.2亿元，同比增长5%，归母净利润0.3亿元，去年同期为亏损0.1亿元；25H1收入16亿元，同比增长2%，归母净利润0.89亿元，去年同期为0.04亿元。2、智能投影业务25H1内销增长1%，海外市场下降11%；公司推出便携式投影play6完善产品矩阵，预计海外市场25Q4将明显缓解。3、新业务车载大屏5-6月开始供货，进入多款华为系汽车，25H1收入估计0.5亿元，保守估计全年低个位数收入。4、Q2利润增厚0.36亿元，主要来自毛利率改善、退税贡献和费用优化，销售费率因收入更多来自费用较低的平台而下降。5、公司投影基本业务通过降本和推出入门产品稳住基本盘，成长主线包括登陆港股进一步打开海外市场，以及车载业务多个定点等待放量。 #盈利预测与评级：预计25-27年收入增长8%/11%/18%，归母净利润2.5/3.1/3.9亿元，同比增长108%/23%/25%，对应当前PE为36X，维持“买入”评级。 #风险提示：景气度不及预期、竞争加剧、原材料涨价、研报信息更新不及时风险。