极米科技(688696):展望2026年将是盈利拐点-事件点评

#核心观点

1. 公司加速完善产品矩阵，补全产品线和价格带，积极拓展海外市场，增加地区和渠道，预计2026年将迎来快速增长。
2. 国内市场尽管存在收入压力，但竞争格局改善，极米市场份额已企稳回升，预计盈利能力将提升。
3. 商用市场快速拓展，2025年已贡献明显增量，预计2026年维持高增长。
4. 车载业务取得突破，2025年因研发投入高导致亏损，随着规模提升和降本措施，2026年将迎来减亏。
5. 公司C端投影市场已实现止跌企稳；B端业务（车载和商用投影）的研发投入导致利润承压。
6. 展望2026年，C端业务将在海外市场大力发展以提升份额；国内市场行业集中度提升，竞争格局改善，盈利将改善。B端业务作为第二增长曲线将实现快速增长，利润将逐步减亏。
7. 从估值角度看，公司传统C端业务将贡献稳健增长的利润；B端业务短期亏损但潜力巨大，盈利能力改善后价值将显现，目前企业价值存在低估。

#盈利预测与评级

预测2025-2027年公司实现归母净利润2.30/3.97/5.96亿元，当前股价对应PE为36.48/21.14/14.06倍。维持“增持”评级。

#风险提示

1）海外拓展不及预期：海外业务具有较多的不确定性和风险。

2）市场竞争加剧：新品牌入局投影仪市场。

3）新品销售不及预期：如果极米LCD产品销售不及预期，产品矩阵补充较慢，可能失去高速增长机会。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。