领益智造(002600):上半年业绩稳步提升, ”人眼折服 ”驱动发展新周期

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收236.3亿元，同比增长23.4%；归母净利润9.3亿元，同比增长35.9%。2、业绩增长主要原因为：AI终端硬件高附加值产品研发投入增加、市场份额提升及供应商联盟建立；国内汽车业务工艺能力和效率提升；海外新工厂亏损收窄。3、毛利率15.1%，同比基本持平；净利率4.0%，同比增长0.4个百分点。4、第二季度单季营收121.3亿元，同比增长29.9%，环比增长5.5%；归母净利润3.6亿元，同比增长61.0%，环比减少35.5%。5、AI终端业务营收208.7亿元，同比增长17.3%；毛利率16.9%，同比提升0.34个百分点。6、汽车及低空经济业务营收11.8亿元，同比增长38.4%；毛利率同比提升13.3个百分点。7、公司在人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务领域取得进展，与多家企业达成合作并实现产品量产。

#盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别实现营业收入491/591/683亿元，同比增长11.0%/20.5%/15.5%；实现归母净利润23/30/38亿元，同比增长31.0%/30.9%/27.4%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为47/36/28X，维持“买入”评级。

#风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。

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