微芯生物(688321):盈利拐点确认,创新催化不断,出海进行时-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入4.07亿元，同比增长34.6%；归母净利润2959万元，扣非归母净利润2032万元，实现扭亏为盈。第二季度营业收入2.44亿元，同比增长42.4%；归母净利润4875万元，扣非归母净利润4490万元。2、西达本胺销售收入同比增长15.14%，DLBCL适应症纳入医保后销售持续增长。3、西格列他钠销售收入同比增长125.7%，覆盖全国5300余家各级医院及6700余家药店，公司正加速布局线上渠道。4、西奥罗尼一线治疗胰腺癌II期临床试验显示6个月PFS率约80%，疗效安全性俱佳；美国Ib/II期临床所有12个中心已投入运营，第三个剂量完成爬坡且未出现DLT；FDA于2025年3月同意更高剂量探索。5、西达本胺联合IO治疗后线结直肠癌III期临床已完成331例入组；联合纳武利尤单抗一线治疗晚期黑色素瘤III期临床已完成入组；NW001（西达本胺ADC）临床前研究进行中。6、公司基于AI辅助设计+化学基因组学整合式技术平台，重点布局肿瘤与代谢领域，储备包括CS08399、CS1011、CDCS04、CDCS28等具有FIC/BIC潜质的候选药物分子，并积极推动海外BD和市场拓展。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为9.07亿元、14.02亿元、22.65亿元，增速分别为37.87%、54.58%、61.54%；净利润分别为1.01亿元、2.37亿元、4.70亿元，增速分别为187.80%、135.15%、98.76%。评级为强烈推荐（维持）。 #风险提示：研发不及预期风险、行业政策变化风险、市场开拓不及预期风险等。