万科A(000002):业绩继续承压,关注后续股东支持与资产盘活-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年上半年营业收入1053.2亿元，同比下降26.2%；归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元。2、整体毛利率9.97%，同比增加1.85个百分点；开发及相关资产经营业务毛利率8.7%，同比增加1.46个百分点。3、房地产开发业务结算面积533.6万平方米，同比下降39.3%；结算收入740.5亿元，同比下降33.7%；结算毛利率8.1%。4、计提各类减值准备合计54.49亿元，减少归母净利润约44.78亿元；部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。5、实现销售面积538.9万平方米，销售金额691.1亿元，同比分别下降42.6%和45.7%。6、新增6个项目，总建筑面积55.8万平方米，权益地价约13.4亿元。7、通过存量盘活优化和新增产能95.2亿元，回款57.5亿元；2023年以来累计盘活项目64个，涉及可售货值约785亿元，新增销售约226亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为-73.22亿元、5.57亿元、13.14亿元，EPS分别为-0.61元、0.05元、0.11元，当前股价对应2026-2027年PE估值为153.3倍、65.0倍，维持“中性”评级。 #风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。