中通客车(000957):25H1业绩落于预告中枢,单车利润创历史新高-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入39.4亿元，同比增长43.0%；归母净利润1.9亿元，同比增长71.6%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长75.3%。2、2025年第二季度公司实现收入22.5亿元，同比增长52.5%，环比增长32.7%；归母净利润1.1亿元，同比增长66.1%，环比增长48.8%。3、2025年第二季度公司客车销量达3,073辆，同比下降3.6%，环比增长11.1%；出口销量超1,900辆，同比增长5.0%，环比增长15.4%，占整体销量比重62.0%；新能源出口销量超870辆，环比增长134.0%，占出口销量比例45.8%。4、2025年第二季度单车收入达到73.1万元，同比提升26.9万元，环比提升11.9万元；单车扣非净利达3.5万元，同环比均提升超1万元。5、2025年上半年公司整体毛利率达15.4%，同比基本持平；其中国内毛利率11.0%，国外毛利率17.3%。6、公司海外业务处于密集交付周期，包括西非布基纳法索250辆客车、乌兹别克斯坦公共交通订单及巴哈马旅游客车等项目。7、公司已回购652.1万股，占总股本1.1%，耗资约6998.67万元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业总收入75.0/87.7/99.1亿元，归母净利润4.0/5.2/6.3亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；关税等贸易壁垒风险。