隆鑫通用(603766):无极品牌持续向上,三轮车+割草机带来新增量-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年第二季度实现营业收入51.1亿元，同比增长16.8%，环比增长10%；归母净利润5.67亿元，同比增长71%，环比增长12%，业绩符合预期。2、摩托车业务上半年收入72.7亿元，同比增长23.1%，毛利率19.8%，同比提升1.1个百分点；其中无极品牌收入19.8亿元，同比增长30.3%，出口表现亮眼，同比增长83.3%；通路车收入25.1亿元，同比增长15.7%；三轮车收入8.8亿元，同比增长38.7%，出口增长87.6%；全地形车收入2.7亿元，同比增长44.8%。3、通机业务上半年收入21.9亿元，同比增长52.8%；毛利率15.6%，同比下降2个百分点；骑乘式割草机收入2.4亿元，同比增长94.2%。4、公司2025年第二季度销售毛利率19.7%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.6个百分点；费用率进一步下行，销售净利率11.1%，同比提升3.67个百分点，环比提升0.27个百分点。 #盈利预测与评级：基本维持公司2025-2027年归母净利润预测为18.7亿元、22.8亿元、25.4亿元，对应市盈率分别为14.3倍、11.8倍、10.5倍。鉴于公司龙头地位稳固，成长空间巨大，维持“买入”评级。 #风险提示：全球贸易环境恶化风险；新车型上量不及预期风险；运价/汇率等波动风险等。