以岭药业(002603):业绩持续恢复,新药研发推进顺利-业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入40.40亿元，同比下降12.26%；实现归母净利润6.69亿元，同比增长26.03%。2、2025Q2利润端延续好转趋势，业绩拐点再次验证。2025H1毛利率为59.48%，同比上升6.11pct；净利率为16.47%，同比上升5.03pct。3、部分中药材价格持续回落，成本整体下降。心脑血管类产品毛利率同比上升12.77pct；呼吸系统类产品毛利率同比上升5.22pct；其他专利产品毛利率同比上升12.82pct。4、经营性现金流净额为8.32亿元，较一季度末增加4.92亿元，继续改善。5、新药研发推进顺利，中药方面有4款处于申报新药阶段，5款处于Ⅱ期临床阶段；化生药方面有4款创新药进入临床阶段。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为88.04/98.84/110.16亿元，同比增长35.19%/12.26%/11.45%；归母净利润分别为12.58/14.15/15.24亿元；EPS为0.75/0.85/0.91元，维持“买入”评级。

#风险提示：（1）公司市场开拓、销量增速低于预期；（2）原材料价格涨幅过大；（3）药品降价幅度超出预期。

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