云铝股份(000807):氧化铝价格下行推升公司毛利率,中期分红比例持续提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年H1营收290.78亿元，同比增长17.98%；归母净利润27.68亿元，同比增长9.88%。其中Q2营收146.67亿元，同比增长10.36%；归母净利润17.93亿元，同比增长32.33%，环比增长84.05%。2、主营业务板块量价齐升，铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%；受益于需求增长，上半年电解铝长江有色均价20317元/吨，同比上涨2.6%。3、氧化铝价格下行带动毛利率提升，Q2毛利率为18.10%，环比上升8.15个百分点，因氧化铝现货均价环比下跌25.8%。4、公司拟实施中期分红11.09亿元，占半年度归母净利润比例约40.10%。 #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润预测至69.00亿元（前值75.58亿元），上调2026-2027年归母净利润预测至88.13亿元和97.26亿元（前值86.84亿元和93.28亿元），对应2025-2027年PE分别为9.47倍、7.41倍和6.72倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不及预期导致铝价下跌风险；美元持续走强风险。