恒生电子(600570):静待收入拐点,激励提振信心-2025年半年报点评

#核心观点：1、维持“增持”评级，上调目标价至46.13元/股。2、下调2025-2027年归母净利润预测至11.19/12.35/14.29亿元，对应EPS为0.59/0.65/0.76元。3、2025H1营收24.26亿元，同比-14.44%；归母净利润2.61亿元，同比+771.57%；扣非归母利润1.92亿元，同比+41.89%。4、单Q2营收14.01亿元，同比-15.03%；归母利润2.29亿元，同比+247.07%；扣非归母利润1.82亿元，同比+59.82%。5、收入下降因金融机构IT预算收紧及公司主动收缩非核心业务；利润高增因投资收益同比显著增长。6、金融机构科技投入需求尚待恢复，主业静待拐点。7、创新业务虚拟资产交易系统已有多个投产案例。8、发布股权激励和员工持股计划，业绩考核目标为2025-2027年扣非归母利润同比增速不低于10%。

#盈利预测与评级：维持“增持”评级，上调目标价至46.13元/股。预测2025-2027年归母净利润为11.19/12.35/14.29亿元，对应EPS为0.59/0.65/0.76元。给予公司2025年78倍PE。

#风险提示：行业市场环境波动，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

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