中国广核(003816):电量增长缓解电价和成本压力,拟收购核电股权赋能成长-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收391.67亿元，同比-0.53%；实现归母净利润59.52亿元，同比-16.30%。2、2025年H1核电总上网电量为1133.60亿千瓦时，同比+6.93%；其中子公司核电上网电量892.65亿千瓦时，同比+8.84%。3、平均市场电价同比下降约8.23%，电量增长有效对冲电价下行压力。4、营业成本同比+5.27%，增幅大于营收增幅。5、在建核电机组共20台，其中3台处于调试阶段，2台处于设备安装阶段，4台处于土建施工阶段，11台处于FCD准备阶段。6、2025年4月27日，国务院核准公司的台山二期和防城港三期项目共4台机组。7、拟收购惠州核电等四家公司股权，总转让价格约为93.75亿，旨在新增在建和储备的核电项目。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司分别实现归母净利润101.25/105.77/113.91亿元，同比分别变化-6.37%/+4.47%/+7.69%。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：核电机组核准不及预期，上网电价下滑，核电利用小时数下滑，核安全事故。

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