汽车行业：如何推演“反内卷”下的行业政策预期？

#核心观点： 1、汽车行业“反内卷”措施持续落地，有利于乘用车行业抗“通缩”和产业链共生共赢。 2、政策预期推演：乘用车行业后续政策核心目标或为提升ASP“走出通缩”，并按照三种场景对26年政策方向进行推演。 3、零部件供应商影响推演：商务条件的优化中长期利好议价权不强的供应商，根据议价权差异将供应商分为三类进行分析。 #投资建议： 1、乘用车链条：右侧标的：吉利汽车、比亚迪、理想汽车、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：长城汽车(A/H)、长安汽车；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。 2、乘用车零部件链条：右侧标的：银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的：新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：敏实集团、耐世特、继峰股份等。 #风险提示： 1、行业景气度下降； 2、反内卷方案与执行力度和基本面偏离； 3、行业竞争加剧。