莲花控股(600186):符合预期,行稳致远-2025年中报点评

#核心观点：1、莲花控股2025年上半年实现营业收入16.21亿元，同比增长32.68%；归母净利润1.61亿元，同比增长60.01%。2、2025年第二季度营业收入8.27亿元，同比增长28.13%；归母净利润0.60亿元，同比增长16.92%。3、分产品看，25Q2味精等氨基酸调味品收入5.34亿元，同比增长9.81%；鸡精等复合调味品收入1.10亿元，同比增长46.54%；算力服务收入0.26亿元，同比增长88.30%；酱油等液态调味品收入0.44亿元，同比增长2269.90%。4、分渠道看，25Q2线上渠道收入1.09亿元，同比增长204.03%；线下渠道收入7.12亿元，同比增长16.99%。5、分市场看，25Q2国外区域收入1.45亿元，同比增长72.84%；华中区域收入2.86亿元，同比增长39.51%；华北区域收入0.84亿元，同比增长38.19%。6、截至2025Q2末，公司经销商数量较Q1末净增加，其中国外区域244家，净增5家；华中区域850家，净增28家。7、25Q2公司毛利率25.81%，同比提升3.56个百分点；净利率6.76%，同比下降1.27个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65亿元、3.40亿元、4.22亿元，同比增长30.67%、28.29%、24.31%，对应PE分别为43.51倍、33.92倍、27.28倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险、食品安全风险、行业竞争加剧的风险。