均胜电子(600699):海外盈利提升,智驾/机器人业务进展亮眼-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收303.47亿元，同比增长12.07%，归母净利润7.08亿元，同比增长11.13%。2、25Q2营收157.71亿元，同比增长14.27%，环比增长8.20%；归母净利润3.67亿元，同比增长11.2%，环比增长7.9%。3、25H1毛利率18.20%，同比提升2.6个百分点，其中国内主营业务毛利率19.3%，海外毛利率17.8%，同比提升3.0个百分点。4、汽车安全业务营收189.77亿元，毛利率15.93%，同比提升2.0个百分点；汽车电子业务营收83.56亿元，毛利率21.54%，同比提升2.2个百分点。5、25Q2期间费用率13.6%，研发费用率5.69%，同比提升1.89个百分点。6、公司与Momenta合作突破智能辅助驾驶域控项目定点，25H1新能源汽车相关订单占比超66%，并获得宝马等国际品牌量产订单。7、公司成立全资子公司聚焦人形机器人核心部件研发，推出机器人胸腔及底盘总成方案。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年营收预测为674亿元、728亿元、782亿元，同比增长21%、8%、7%；维持2025-2027年归母净利润预测为16.1亿元、19.5亿元、23.2亿元，同比增长68%、21%、19%，对应PE分别为18倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期。