均胜电子（600699）：2025年年报点评报告：出海能力持续强化，具身智能多线布局

报告要点

市场表现

1. 3.23-2026.3.29，传媒行业（申万）-1.41%，同期沪深300-1.41%，上证指数-1.09%，深证成指-0.76%，创业板指-1.68%，恒生科技指数-1.29%。游戏/电视广播/影视院线/广告营销/数字媒体/出版，分别-1.01%/-1.89%/-1.40%/-1.79%/-2.10%/-1.21%。

行业重点数据及动态更新

（1）AI应用：本周（2026.3.23-2026.3.29）OpenRouter平台token调用量为22.7T，环比+11.27%，平台中调用量前五的模型分别为MiMo-V2-Pro/Step3.5Flash/MiniMax M2.7/DeepSeek V3.2/ClaudeSonnet4.6，国产模型占前五中四席。本周Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量分别为22.35/209.74/86.66/79.58万次，环比分别-15.59%/+0.89%/-15.12%/+0.24%。AI重点事件方面，谷歌推出Gemini3.1Flash Live实时语音模型；字节跳动Seedance2.0正式出海；谷歌推出旗下最先进音乐生成模型Lyria3Pro，可创作近3分钟完整音轨；OpenAI宣布放弃视频生成应用Sora；智谱推出成长型AI生命体GLM-Claw；快手发布2025年业绩，收入1427.76亿元，同比增长12.5%，年内利润186.24亿元，同比增长21.4%，可灵AI Q4收入达到3.4亿元，2025年12月ARR达到2.40亿美元；昆仑万维发布2026年限制性股票激励计划（草案）。

（2）游戏：本周腾讯《洛克王国：世界》公测，多日霸榜免费榜第一，并冲入畅销榜前三。根据七麦数据，3月28日国内IOS端移动游戏畅销榜前五的手游分别为《和平精英》、《恋与深空》、《洛克王国：世界》、《王者荣耀》以及《三角洲行动》。重点游戏方面，本周（3.23-3.29）巨人网络《超自然行动组》IOS端畅销榜排名24-43位。世纪华通旗下《无尽冬日》排名3-6位，《奔奔王国》排名35位上下。3月25日，国家新闻出版署发布3月份游戏版号，其中国产版号130款，进口游戏版号3款。后续待上线产品方面，三七互娱旗下《生存33天》定档3月31日；恺英旗下《三国：天下归心》定档4月16日；《王者荣耀世界》PC端定档4月10日；完美世界旗下幻塔工作室研发的超自然都市开放世界RPG《异环》全平台公测定档4月23日，目前官网预约量已突破3000万。心动公司发布2025年业绩，实现营业收入57.64亿元，同比增长15%，年内溢利16.57亿元，同比增长86%。吉比特发布2025年业绩，实现营业收入62.05亿元，同比增长67.89%，实现归母净利润17.94亿元，同比增长89.82%。

（3）影视：周度（3.23-3.29）国内电影总票房2.84亿元，下周（3.30-4.5）有19部电影待映。本期（3月16日-3月22日）DataEye海外微短剧APP素材投放榜，NetShort跻身榜首，素材量16.9万；FreeReels位列第二，素材量15.7万；DramaWave位列第三，素材量11.4万。本期海外微短剧APP素材投放总榜中，TOP30APP的素材投放总量达84.4万组，较上期减少了4.69%。

投资建议

我们看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块，标的方面推荐关注：巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等。

风险提示

头部产品流水和商业化能力大幅下滑的风险，AI进展不及预期的风险，行业政策监管收紧的风险，宏观经济不及预期的风险等。