寿仙谷(603896):经营环比改善,省外拓展可期

#核心观点：1、2025H1营业收入3亿元同比下降16.51%，归母净利润0.66亿元同比下降33.99%，扣非净利润0.36亿元同比下降57.65%。2、二季度营收同比负增长6.64%较一季度22.68%的负增长明显好转，7月份实现正增长。3、2025H1毛利率80.81%同比提升0.43个百分点，归母净利率21.88%同比下降5.79个百分点。4、互联网渠道营收0.77亿元同比增长15.14%，浙江省内地区营收1.95亿元同比下降23.72%，浙江省外地区营收0.23亿元同比下降24.52%。5、营销改革初见成效，签约7家战略伙伴，完成5个省市一级经销商合作协议签约，新签合作终端110余家。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为6.56亿元、7.11亿元、7.77亿元，归母净利润分别为1.58亿元、1.78亿元、2.06亿元，对应PE分别为27倍、24倍、21倍，维持“买入“评级。 #风险提示：居民消费力下降产品需求减少风险，省外渠道推广不及预期风险。