渝农商行(601077):负债成本管控成效显著,资产质量稳定-2025年半年报点评

#核心观点：1、渝农商行2025年上半年实现营业收入147.41亿元，同比增长0.46%；归母净利润76.99亿元，同比增长4.63%。2、净利息收入同比增长5.98%至117.44亿元，是营收增长的主要驱动力；非利息净收入同比下降16.56%。3、总资产达1.63万亿元，较年初增长7.60%；贷款总额7652.45亿元，增长7.14%；存款总额10251.95亿元，增长8.84%。4、对公贷款余额4163.45亿元，较年初大幅增长16.25%；零售贷款余额3004.24亿元，增长2.71%。5、净息差为1.60%，同比微降3bp；计息负债成本率同比下降31bp至1.64%；客户存款平均成本率1.52%，同比下降27bp。6、不良贷款率1.17%，较年初下降1bp；拨备覆盖率355.58%；对公贷款不良率0.68%，较年初下降36bp；零售贷款不良率2.04%，较年初上升44bp。 #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营收同比增速分别为1.5%、4.5%、5.8%，归母净利润增速分别为4.6%、4.8%、5.3%。给予公司2025年目标PB 0.68X，对应A股/H股目标价7.8元/7.02港元，维持“推荐”评级。 #风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。