石基信息(002153):核心产品签约推进,海外收入＆ARR持续增长

#核心观点：1、1H25收入同比-9.6%至12.50亿元，归母净利润同比+35.7%至0.34亿元，扣非净利润同比-5.1%至0.19亿元。2、海外收入同比+15.5%至2.3亿元，SaaS业务ARR同比+21.4%至5.4亿元，客户平均续费率超过90%。3、Daylight PMS上线755家酒店，较2024年末净新增约126家；InfrasysCloud云POS产品上线总客户数净新增约245家至4578家。4、支付业务交易总金额同比-5.4%至1432亿元，预定平台产量同比+7.3%至1246万间夜。5、毛利率同比+1.4ppt至47.4%，三费合计同比+3.3%至6.8亿元。6、已签约未履行合同总金额约9.6亿元，较2024年末增长约14.7%，其中6.5亿元预计于2026年确认收入。 #盈利预测与评级：维持跑赢行业评级和盈利预测基本不变，上调目标价37%至13元，基于SOTP估值，当前股价对应9.6/9.1x 2025/26e P/S，具有18%上行空间。 #风险提示：新产品市场推广受阻，海外落地进展不及预期。