安路科技(688107):25H1毛利率显著改善,静待新产品放量-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司25H1实现收入2.23亿元，同比下降29.64%；归母净利润-1.42亿元，扣非归母净利润-1.68亿元。2、2Q25单季度收入1.30亿元，同比下降25.88%，环比增长39.40%；归母净利润-0.82亿元。3、25H1销售毛利率44.55%，同比提升11.34个百分点；2Q25毛利率46.37%，同比提升17.47个百分点，环比提升4.35个百分点。4、在电力与新能源市场收入实现同比增长20%以上；服务器芯片进入多家互联网头部企业。5、SALPHOENIX系列新产品加速导入，SALDRAGON系列已导入和导入中客户项目超过200个，新签订单数量显著增长。6、25H1研发费用1.74亿元，占营收比例77.84%；基于国产工艺平台的部分产品实现量产发货；完成新一代服务器FPGA产品芯片设计；配套专用EDA软件完成新版本发布。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.23亿元、8.10亿元、10.17亿元；归属母公司股东净利润分别为-1.80亿元、-0.85亿元、-0.06亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧的风险；新产品研发不及预期的风险；上游原材料和晶圆制造、封测供应波动的风险；研发人员流失的风险；资产减值风险。