武进不锈(603878):公司上半年归母净利同比下滑-中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收11.21亿元，同比下降26.82%；归母净利润7549.75万元，同比下降46.05%；扣非净利润6848.06万元，同比下降48.15%。2、第二季度营收6.38亿元，同比下降20.38%，环比增长32.25%；归母净利润4517.46万元，同比下降37.17%，环比增长48.98%，呈现企稳态势。3、销售毛利率同比下降2.19个百分点至14.41%；期间费用率为7.43%，同比上升1.59个百分点，但第二季度环比下降1.92个百分点至6.60%。4、产品主要应用于石油、化工、天然气、电力设备制造等行业，受化工等行业景气偏弱影响。5、钢铁行业反内卷政策若落地可能改善行业利润，特钢领域仍有进口替代空间。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为2.42亿元、2.90亿元、3.30亿元，对应EPS分别为0.43元、0.52元、0.59元。给予公司2025年13.8倍PE，目标价5.93元，维持“增持“评级。 #风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动加剧。