武进不锈(603878):行业需求筑底,H1业绩同比承压-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收11.21亿元，同比下降26.82%；归母净利润0.75亿元，同比下降46.05%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下降48.15%。2、2025Q2营收6.38亿元，同比下降20.38%，环比增长32.25%；归母净利润0.45亿元，同比下降37.17%，环比增长48.98%；扣非归母净利润0.40亿元，同比下降40.25%，环比增长41.29%。3、管材销量同比下降：2025H1不锈钢无缝管销量2.20万吨，同比下降4.38%；不锈钢焊管销量1.24万吨，同比下降24.02%。4、产品价格同比下降：2025H1不锈钢无缝管价格4.32万元/吨，同比下降10.93%；不锈钢焊管价格2.05万元/吨，同比下降9.14%。5、毛利率同比下降：2025H1毛利率14.41%，同比下降2.19个百分点；2025Q2毛利率13%，同比下降2.01个百分点，环比下降3.28个百分点。6、公司装备能力齐全，报告期内新增多条生产线。7、公司通过多项国际认证，成为国内外知名企业合格供方。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润为1.51亿元、1.81亿元、1.91亿元，对应PE分别为21倍、17倍、16倍，维持“买入“评级。 #风险提示：经济政策波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。