创业慧康(300451):业绩短期承压,千万级订单同比增长-中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入5.77亿元，同比下降20.65%；归母净利润-0.81亿元，同比由盈转亏。2、收入下滑主要由于项目延迟和新产品HI-HIS仍处于推广初期交付周期较长；利润端主要由于计提信用减值准备和资产减值准备9332万元。3、上半年千万级订单保持增长，获得千万级订单18个。4、毛利率为51.45%，同比下降2.76个百分点；研发投入2.15亿元，占收入比重37.32%，同比提升14.62个百分点。5、产品升级到慧康云3.0，医卫智能体整合医疗场景与AI技术；AI关键患者精准追踪系统试点上线成效显著。6、联合浙江大学成立“医学人工智能联合实验室”，已落地数十家医院。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为16.07亿元、18.21亿元、20.71亿元；归属母公司净利润分别为133.21百万元、182.71百万元、264.93百万元。维持“买入”评级，目标价7.26元。 #风险提示：HI-HIS推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。