瑞普生物(300119):业绩高增,经济动物与宠物板块协同驱动成长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收17.08亿元，同比增长20.53%；归母净利润2.57亿元，同比增长57.59%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长34.28%。2、经济动物动保板块表现强劲，畜用生物制品收入同比增长110.55%，禽用生物制品收入同比增长24.71%。3、宠物板块稳步推进，宠物供应链及产品收入同比增长17.94%。4、综合毛利率受益于高毛利的生物制品销售占比提升而改善。5、归母净利润高增受非经常性损益影响，主要为非流动金融资产投资收益和公允价值变动收益增加。6、公司深化与头部养殖集团战略合作，取得全球首个食品动物用mRNA疫苗临床批件。7、宠物板块推进“三瑞齐发”战略，自有产品通过供应链的出货量同比增长超40%，计划下半年推出猫干扰素、益生菌等新品。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年公司EPS为0.91、1.08、1.16元，对应动态PE 25、21、20倍，维持“买入”评级。 #风险提示：养殖端突发疫病风险、下游需求不及预期风险、研发进度不及预期风险。