胜宏科技(300476):Q2业绩高增源于AI驱动,围绕AI算力全球化战略加速推进

#核心观点：1、25H1营收90.3亿元同比+86%，归母净利21.4亿元同比+367%，毛利率36.2%同比+15.6pct，净利率23.7%同比+14.3pct。2、Q2收入47.2亿同比+91.5%环比+9.4%，归母净利12.2亿同比+390.1%环比+32.8%，毛利率38.8%同比+17.1pct环比+5.5pct。3、AI类相关业务占总收入比重接近50%，传统消费类业务占比约20%，汽车电子占比约15%，通信业务占比约10%。4、突破PCIe6协议适配、Oakstream平台集成、800G/1.6T高速传输设备开发及芯片测试10mm厚板制造等核心技术难题，具备100层以上高多层板制造能力，实现6阶24层HDI产品大规模生产。5、AI算力卡高阶HDI产品占据全球市场份额首位，24层加速卡及1.6T光模块产品实现规模化量产。6、加速推进泰国、越南生产线建设，越南胜宏定位高阶HDI生产，泰国胜宏布局多层板。7、拟港股上市募集资金用于提升高端PCB产品研发能力及扩大相关产能。 #盈利预测与评级：预测公司25-27年营收203.9/305.9/428.2亿，归母净利润55.4/86.5/125.8亿，EPS为6.42/10.02/14.58元，对应当前股价PE为33.7/21.6/14.9倍。维持“增持”投资评级。 #风险提示：行业需求低于预期；同行竞争加剧；客户拓展及订单导入不及预期；汇率波动。