胜宏科技（300476）：胜宏科技(300476):公司发布2025年业绩预告,四季度归母净利润中值环比+1.21％

#核心观点

1. 胜宏科技发布2025年度业绩预告，预计2025年实现归母净利润41.60亿元-45.60亿元，对应25Q4归母净利润为9.15亿元-13.15亿元，中位数为11.15亿元。
2. 以11.15亿元计，25Q4归母净利润同比增长186.03%，环比增长1.21%。
3. 胜宏科技四季度利润低于市场一致预期，主要原因包括新产能释放不及预期以及原材料涨价挤压利润空间。
4. 行业层面，台股AI PCB相关公司（如瀚宇博、金像电）2025年第四季度营收环比出现下滑，显示行业增速放缓。
5. 印制电路用覆铜板进口均价自2025年4月以来同比大幅上行，若原材料价格持续上涨且成本无法传导，PCB制造商利润可能承压。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润43.91/83.84/125.24亿元，对应PE分别为54.60/28.60/19.14倍。胜宏科技作为AI PCB龙头企业有望充分受益于产业发展，维持公司“买入”评级。

#风险提示

竞争加剧，产能释放不及预期，价格传导不及预期

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