晨光生物(300138):Q2业绩持续强劲,天然替代合成有望加速

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入36.58亿元，同比增长4.77%；归母净利润2.15亿元，同比增长115.33%；扣非归母净利润1.84亿元，同比增长130.48%。2、第二季度营业收入19.41亿元，同比增长10.38%；归母净利润1.05亿元，同比增长72.25%；扣非归母净利润8855万元，同比增长180.66%。3、分业务看，上半年植提业务收入17.33亿元，同比增长9.47%；棉籽业务收入17.65亿元，同比增长1.97%。4、主要产品销量显著增长，辣椒红销量6367吨，同比增长43%；辣椒精销售1536吨，同比增长81%；食品级叶黄素销售3125万克，同比增长22%。5、第二季度毛利率13.60%，同比提升5.25个百分点；其中植提业务毛利率20.30%，棉籽业务毛利率7.72%。6、美国FDA宣布将分阶段淘汰8种石油基合成色素，天然色素对合成色素的替代有望加速。7、甜菊糖苷副产品异绿原酸钠获批新型饲料添加剂，丰富了公司动保产品矩阵。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为67.22亿元、73.47亿元、83.92亿元；归母净利润分别为3.46亿元、4.21亿元、5.63亿元；对应2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍和12倍。 #风险提示：产品降价超预期，食品安全问题