晨光生物（300138）：晨光生物(300138):业绩大超预期,产品多点开花

#核心观点：1、公司2025年业绩预告显示，归母净利润预计为3.5-4.1亿元，同比增长272.1%-330.6%；扣非归母净利润预计为2.7-3.3亿元，同比增长519.1%-643.4%。业绩超预期主要因植提主业核心产品销量高增及棉籽业务扭亏为盈。2、植提主业方面，辣椒红销量突破1万吨，同比增长约27%；辣椒精销量约2900吨，同比增长约65%；叶黄素销量约4.6亿克，同比略降。3、棉籽业务通过减少贸易及执行锁价策略实现扭亏为盈，收入约29亿元；大健康业务中，中药业务因银杏叶片集采中标收入大幅提升。4、行业层面，主要原料种植面积下降，行业有望进入新阶段；公司层面，依托低成本生产能力复制多品种发展模式，梯队品种份额提升；海外市场，美国FDA对合成色素的禁令为公司天然色素产品带来替代空间，番茄红素有望成为重要增长引擎。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.8亿元、5.0亿元、6.4亿元，EPS分别为0.79元、1.03元、1.33元，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。

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