华厦眼科(301267):25Q2利润率改善明显,屈光业务快速增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收21.39亿元，同比增长4.31%；归母净利润2.82亿元，同比增长6.20%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长2.43%。2、单Q2营收10.46亿元，同比下降2.47%；归母净利润1.32亿元，同比增长20.73%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长21.15%。3、2025Q2毛利率45.44%，同比提升2.45个百分点；归母净利率12.7%，同比提升2.4个百分点。4、屈光业务2025H1收入7.89亿元，同比增长13.75%；毛利率55.21%，同比提升0.23个百分点。5、白内障业务2025H1收入4.31亿元，同比下降7.33%；毛利率37.36%，同比提升0.33个百分点。6、眼视光综合业务2025H1收入5.14亿元，同比增长3.42%；毛利率41.77%，同比下降4.55个百分点。7、眼后段业务2025H1收入2.76亿元，同比增长5.52%；毛利率38.73%，同比下降2.57个百分点。8、公司积极引进前沿技术设备，如蔡司全飞秒SMILEpro手术、强生第七代“Catalys白力士7.0”导航飞秒激光系统等，推动技术革新和诊疗质量提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.86亿元、5.55亿元、6.19亿元，对应当前市值的PE分别为36倍、31倍、28倍。维持“买入”评级。 #风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险，行业政策变化不确定性风险。