技源集团(603262):全球布局前瞻视野,营养健康细分龙头坚持创新引领之路-公司深度报告

#核心观点

1. 技源集团是全球膳食营养补充行业深耕二十多年的国际化企业，构建了从营养素分子筛选到成品制剂加工的全产业链。
2. 公司在中国、美国设有研发中心，在中国香港设海外业务中心，并在多国设立区域销售总部和生产基地，建立了全球化研发、生产、销售和服务网络。
3. 2024年公司实现营业收入10.02亿元，同比增长12.33%，主要业务包括HMB、氨糖、硫酸软骨素等营养原料及制剂业务。
4. 公司HMB产品全球市占率超50%，是同类产品中唯一获得美国药典认证的产品；氨糖产品全球市占率达12.61%。
5. 公司通过收购Metabolic Technologies增强了营养健康基础研究能力，研发推出了ATP、7-Keto等新兴营养原料。
6. 公司制剂业务以合同生产模式为主，拥有多种剂型的规模化生产能力，并开发了微片技术及工艺平台。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现营业收入11.84/14.36/17.58亿元，同比增长18.2%/21.2%/22.5%；实现归母净利润1.99/2.39/3.10亿元，同比增长13.8%/20.1%/30.1%。EPS分别为0.50/0.60/0.78元/股，首次覆盖，给予"推荐"评级。

#风险提示

食品安全风险、原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及预期风险、境外经营风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。