技源集团(603262):25H1实现稳健增长,积极进行HMB市场开拓,相关应用前景广阔-公司点评报告

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入5.63亿元，同比增长15.65%；归母净利润0.98亿元，同比增长3.99%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长4.70%。2、HMB业务实现销售收入1.58亿元，同比增长3.75%，公司在健康老龄化、运动营养、GLP-1使用者群体及宠物营养等领域积极开拓市场。3、氨糖业务实现销售收入1.06亿元，同比增长9.82%；硫酸软骨素业务实现销售收入0.80亿元，同比增长106.44%。4、制剂产品（片剂）实现销售收入1.19亿元，同比增长23.01%，公司加速推进精准与个性化营养业务。5、25H1公司毛利率为43.69%，归母净利率为17.35%；销售/管理/财务/研发费用率分别为7.19%/12.55%/-1.92%/4.33%。6、公司启动“One TSI”战略性组织变革，升级构建“优化原料技术创新平台”，开发如创新型肌酸等新产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入11.84/14.36/17.58亿元，同比增长18.2%/21.2%/22.5%；实现归母净利润1.95/2.37/3.10亿元，同比增长12.0%/21.5%/30.7%；EPS分别为0.49/0.59/0.78元/股。维持“推荐”评级。 #风险提示：食品安全风险、原材料成本波动风险、市场竞争激烈程度加剧风险、下游终端需求不及预期风险、境外经营风险