山东黄金(600547):金价上行助推利润大幅增长,期待远期项目投产-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收567.66亿元，同比增长24.01%，归母净利润28.08亿元，同比增长102.98%。2、单季度看，25Q2营收308.3亿元，同比增长14.97%，环比增长18.87%，归母净利润17.82亿元，同比增长160.68%，环比增长73.74%。3、2025上半年矿产金产量24.71吨，同比增长0.77%，其中国内产金19.04吨，海外5.67吨。4、2025年上半年黄金均价3077美元/盎司，同比增长39.8%；Q2单季度黄金均价3281美元/盎司，同比增长40.3%，环比增长14.3%。5、公司上半年整体实现毛利率17.46%，同比增长3.30个百分点，净利率6.82%，同比增长2.10个百分点。6、公司上半年累计完成探矿工程量29.3万米，探矿新增金金属量18.8吨。7、公司2025年生产目标为黄金产量不低于50吨，预计2030年产量有望达到80吨。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.16亿元、79.82亿元、86.61亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：产品价格波动风险，安全环保管理风险，项目进展不及预期等。

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