兴蓉环境(000598):主业延续稳健运营态势,产能投产贡献增量业绩

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入41.92亿元，同比增长4.59%；归母净利润9.75亿元，同比增长5.03%；扣非净利润9.56亿元，同比增长4.93%。2、污水处理业务营收18.71亿元，同比增长9.82%，增长主要来自价格提升和产能投运；供水业务营收12.68亿元，同比增长3.79%，新增产能试运行贡献增量。3、整体毛利率45.6%，同比提升2.5个百分点；自来水供应业务毛利率48.02%，同比提升4.25个百分点；污水处理业务毛利率43.13%，同比提升0.86个百分点。4、经营活动现金流量净额9.34亿元，同比下降4.39%；应收账款35.84亿元，同比增长15.91%。5、公司在建和拟建的供排水项目规模超900万吨/日，预计2025年及以后陆续投产。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95亿元、111.8亿元、117.6亿元，归母净利润分别为21.69亿元、24.88亿元、26.13亿元，维持公司“买入”评级。

#风险提示：产能扩张不及预期，调价进程不及预期，市场拓展风险

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