三元股份(600429):Q2收入降幅收窄,改革提效推动盈利改善-25H1点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入33.31亿元，同比下降13.77%，归母净利润1.83亿元，同比增长43.33%。2、单季度看，25Q2营业总收入16.84亿元，同比下降7.38%，归母净利润0.95亿元，同比增长73.05%。3、分产品看，液体乳收入19.9亿元同比下降13.3%，固态奶收入4.5亿元同比下降1.52%，冰淇淋及其他收入8.9亿元同比下降19.04%。4、分地区看，北京地区收入14.9亿元同比下降23.8%，外埠市场收入18.4亿元同比下降3.03%。5、公司净利率提升主要由于信用减值损失减少0.1亿元，资产减值损失减少0.69亿元，以及权益法核算的长期股权投资收益1.77亿元同比增长16.57%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年公司实现归母净利润0.89亿元、1.29亿元、1.56亿元，分别同比增长63.1%、44.3%、20.9%。维持"增持"评级。

#风险提示：经济下行影响乳制品需求，食品安全问题，恶性价格战影响公司产品收入利润。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。