上海新阳(300236):集成电路材料收入高增,大规模电子化学品在建

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收8.97亿元，同比增长35.67%；归母净利润1.33亿元，同比增长126.31%。2、半导体行业实现营业收入7.09亿元，同比增长53.12%；其中集成电路材料收入6.84亿元，同比增长55.74%。3、研发投入总额1.2亿元，同比增长25.40%，占营业收入13.58%。4、合肥新阳产线产能从1.7万吨扩充至4.35万吨，项目总投资预计由3.50亿追加为10.49亿。5、计划投资建设年产5万吨集成电路关键工艺材料及总部、研发中心项目，预计总投资18.5亿元。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为2.81亿元、3.64亿元、5.22亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：1、终端需求增速不及预期。若终端半导体产业需求增长不及预期，则公司电子化学品订单和销售规模增长可能放缓。2、市场竞争加剧、产品价格大幅下行的风险。若可比公司实现技术突破、大幅提高产能规模，则可能造成部分产品产能过剩、市场竞争加剧的风险，进而导致相关产品价格下行、毛利被压缩。3、原材料价格大幅波动的风险。若基础化工原料受极端气候、海外地缘政治等因素影响，厂家开工受阻，供需基本面和库存结构出现较大变动，则原料价格可能出现较大波动，从而造成公司生产成本的大幅抬升。4、在建项目建设进度不及预期的风险。若公司在建的合肥新阳扩产项目和上海化学工业区项目建设进度不及预期，产能无法及时释放，则可能影响公司业绩兑现。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。