许继电气(000400):新型电力系统加快推进,公司稳居市场领先地位

#核心观点：1、新型电力系统建设加快推进，电网投资持续增长，2025上半年我国电网工程完成投资2911亿元，同比增长14.6%。2、公司稳居市场领先地位，2025上半年在国网集招电能表中标保持第一，南网市场订货同比增长显著，轨道交通领域中标多个项目提升行业地位。3、公司持续布局海外市场，移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩产品入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单，产品国际竞争力不断提升。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为13.40亿元、15.78亿元、18.66亿元，同比增长20.0%、17.8%、18.2%，对应EPS为1.32元、1.55元、1.83元。给予公司2025年22倍市盈率，对应目标价29.04元，维持“增持”评级。

#风险提示：特高压建设进度不达预期，电网投资不达预期，海外拓展不达预期。

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