新集能源(601918):业绩稳健,煤电一体化继续发展-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1总营业收入58.11亿元，同比下降2.91%；归母净利润9.20亿元，同比下降21.72%。2、Q2归母净利润3.89亿元，同比下降32.79%，环比下降26.93%。3、商品煤产量993.72万吨，同比增加6.16%；商品煤销量943.37万吨，同比增加3.63%。4、Q2吨煤售价498元/吨，同比下降55元/吨；吨成本330元/吨，同比-2元/吨；吨毛利168元/吨，同比-54元/吨。5、上半年发电量66.66亿千瓦时，同比+44.60%；上网电量62.78亿千瓦时，同比+44.22%；平均上网电价0.4115元/千瓦时，同比-9.70%。6、煤电一体化发展，在运控股装机334.4万千瓦，计划2026年投运上饶电厂、滁州电厂、六安电厂，投运后控股装机量增长139%。

#盈利预测与评级：维持公司2025~2027年EPS为0.72、0.76、0.80元。给予2025年行业平均的12倍PE，上调目标价至8.64元，增持评级。

#风险提示：煤价超预期下跌，产销量不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。