新集能源(601918):业绩环比明显改善,煤电一体化继续发展-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司总营业收入90.10亿元，同比下降1.95%；归母净利润14.77亿元，同比下降19.06%。其中第三季度归母净利润5.56亿元，同比下降14.24%，环比提高43.12%。2、2025年前三季度商品煤产量1468万吨，同比增加5.74%；商品煤销量1447万吨，同比增加4.95%。第三季度商品煤产量474万吨，同比增长4.86%；销量503万吨，同比增长7.53%。3、第三季度吨煤售价513元/吨，同比下降45元/吨，环比提高15元/吨；吨成本328元/吨，同比下降17元/吨；吨毛利185元/吨，同比下降28元/吨，环比增加17元/吨。4、前三季度发电量110.31亿千瓦时，同比增长28.21%；平均上网电价0.3715元/千瓦时，同比下降8.45%。第三季度发电量41.02亿千瓦时，同比增长9.01%，环比增长43.83%；上网平均电价0.3713元/千瓦时，同比下降6.98%，环比提高1.01%。5、公司在运控股装机334.4万千瓦，上饶电厂、滁州电厂、六安电厂计划2026年双机建成投运，投运后控股装机电量可增长139%。

#盈利预测与评级：上调公司2025~2027年EPS为0.83、0.90、0.95元。给予2025年行业平均的14倍PE，上调目标价至11.62元，增持评级。

#风险提示：煤价超预期下跌，产销量不及预期。

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