明阳电气(301291):持续稳健增长,积极中期分红-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35%。2、2025年第二季度营业收入21.69亿元，同比增长50.80%、环比增长66.15%；归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%、环比增长72.93%。3、2025年上半年计提信用及资产减值准备总金额0.83亿元。4、中期分红每10股派发现金股利0.70元（含税），共派发现金红利2185.40万元（含税）。5、2025年上半年毛利率20.99%，同比下降2.27个百分点；净利率8.82%，同比下降1.14个百分点。6、分产品收入：箱变收入18.66亿元，同比增长16.13%；成套开关柜收入5.13亿元，同比增长91.03%；变压器收入5.68亿元，同比增长19.91%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为84.1亿元、103.2亿元、119.3亿元，对应增速分别为31%、23%、16%；归母净利润分别为8.3亿元、11.0亿元、13.4亿元，对应增速分别为25%、32%、22%。维持“推荐”评级。

#风险提示：原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧的风险，汇率波动的风险等。

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