广和通(300638)：主业向好，端侧AI及机器人业务持续突破250827

事件描述

2025H1，公司实现营业收入 37.07 亿元，同比-9.02%，实现归母净利润 2.18 亿元，同比-34.66%。

事件评论

剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务影响后，公司 2025H1 营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长 6.54%。公司大力发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧 AI 等业务，持续经营业务实现增长，智能模组、解决方案业务的收入占比持续提升。

机器人是端侧 AI 重要的应用方向，为抓住机器人行业的广阔市场，公司于 2023 年成立AIC 产品线，聚焦于机器人行业的 AI 算法+硬件解决方案的提供。AIC 产品线在 2024 年已实现智能割草机器人解决方案的批量发货，并且在 2025 年已实现国内外多家头部客户的导入。智能割草机器人解决方案将 AI 算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位（RTK）等技术高度集成，为行业客户提供全栈式解决方案，协助客户的产品快速落地。基于以上方案的技术延伸，2025 年 AIC 产品线还推出了多传感器融合定位+算力盒子 RV-Bot，已成功送样国内知名具身智能公司。

智能模组成为新的增长方向。相对传统蜂窝通信模组，智能模组内置主控芯片和内存，可以运行 Android、Linux 等操作系统，拥有强大的实时数据处理能力和丰富的接口。智能模组作为集计算与通信功能于一体的边缘侧产品，已成为边缘计算需求新的载体，价值量较传统数通模组提升明显，并已经应用于车联网、消费电子等多个领域。其高性价比和高度可定制化的特性，有望成为推动智能终端边缘计算的核心力量,成为行业新的增长方向。

端侧 AI 带来新的发展机遇。公司在端侧 AI 与机器人领域加大研发投入，实现模型系列操作及跨平台推理。同时，公司推出扫雪机器人，并开发 AI 算力一体机，通过强化学习实现数据协同，升级算法，打造“机器人本体+AI 一体机+行业云平台”生态，为智能硬件提供“大脑”服务。公司 2023 年成立机器人产品线，以智能割草机细分行业为突破点，为智能割草机器人行业提供全栈式解决方案。公司 2024 年 6 月推出全自动割草机器人解决方案，并于 2024 年 12 月向客户交付了首批订单。此外，公司还在 2024 年 3 月推出了具身智能机器人解决方案并于当年向全球知名的具身智能机器人企业交付了样机。

展望 2025 年，公司在 AI 玩具、具身智能机器人等 AI 终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望分得更多产业链价值量。剔除 2024 年锐凌无线的影响，我们认为公司 2025 年营收利润同比依旧增长。盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润为 5.1 亿元、6.7 亿元、8.4 亿元，同比增长-24%、31%、27%，对应 PE 估值为49x、37x、29x。若剔除 2024 年锐凌无线利润并表及出售资产收益影响，公司 2025 年营收利润同比依旧增长。

风险提示1、AI 终端放量不及预期；2、供应链波动利润率承压。