广和通(300638):主业支撑,端侧AI+机器人新驱动

#核心观点：1、公司25年前三季度营收53.66亿元，同比下降13.7%；归母净利润3.16亿元，同比下降51.5%。剔除锐凌无线影响，营收同比增长7.32%，归母净利润同比下降2.19%。2、单Q3营收16.59亿元，同比下降23%；归母净利润0.98亿元，同比下降69%；扣非净利润0.95亿元，同比下降29%，环比增长9%。3、25Q3毛利率回升至18.73%，环比提升2.9个百分点；25Q1-3研发费用率6.69%，同比下降1.71个百分点。4、与XREAL战略合作，作为ODM解决方案提供商，推进端侧AI算力模组应用。5、推出“星云系列”AI模组及方案，AI Stack平台推进端侧AI规模化商用。6、机器人领域布局，成立AIC产品线，智能割草机器人解决方案批量发货，发布Fibot具身智能机器人开发平台，与禾赛科技联合发布多模态融合感知与控制解决方案。7、FWA方面推出5G R17模组系列，应用于CPE等终端。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年盈利预测为4.93/6.41/8.41亿元，对应PE分别为49/38/29倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧的风险；边缘AI/机器人等新领域拓展、车载/笔电/FWA等老业务发展不及预期的风险；汇率波动影响利润水平的风险。