东材科技(601208):业绩持续改善,看好后续成长

#核心观点：1、2025年上半年营业收入24.31亿元，同比增长4.23%；归母净利润1.90亿元，同比增长19.09%。2、销售费用0.29亿元，同比增长20.15%；管理费用0.47亿元，同比增长19.92%；财务费用0.54亿元，同比增长26.88%；研发费用0.91亿元，同比增长7.92%。3、单二季度电工绝缘材料销售收入1.14亿元，环比增长5.56%；新能源材料业务收入3.54亿元，环比增长14.56%；光学膜材料业务收入3.38亿元，环比增长12.67%；电子材料业务营业收入3.75亿元，环比增长19.81%；环保阻燃材料收入0.43亿元，环比增长38.71%。4、多个产业化项目按计划推进，包括年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目转固，以及年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目等进入试生产或建设阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润3.66亿元，2026年4.53亿元，2027年6.01亿元；对应PE分别为43.28X、34.90X和26.33X，维持买入评级。 #风险提示：特种环氧树脂导入不及预期；高频高速材料建设进度不及预期；绝缘材料需求下滑；新能源材料竞争格局恶化。