蓝思科技(300433):业绩持续增厚,汽车业务开辟第二增长曲线-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收329.60亿元，同比增长14.18%；归母净利润11.43亿元，同比增长32.68%；扣非归母净利润9.40亿元，同比增长41.85%。2、毛利率为14.22%，同比下降0.11个百分点；净利率为3.62%，同比上升0.57个百分点。3、分业务板块：智能手机与电脑类营收271.85亿元，同比增长13.19%，占比82.48%；新能源汽车及智能座舱类营收31.65亿元，同比增长16.45%，占比9.60%；智能头显与智能穿戴类营收16.47亿元，同比增长14.74%，占比5.00%。4、汽车业务成为第二增长曲线，中控模组、智能B/C柱、充电桩等产品协同放量，超薄夹胶车窗玻璃即将批量生产。5、智能头显与智能穿戴业务实现光波导镜片良率优化与高精度自动化组装突破，完成AI眼镜整机规模化量产交付。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为921.19亿元、1116.83亿元、1297.10亿元，归母净利润分别为52.41亿元、67.93亿元、80.19亿元，对应PE分别为32倍、24倍、21倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：消费电子需求疲软；新品拓展不及预期；宏观经济风险。