科德教育(300192):教育业务略有下降,战略投资价值凸显-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.65亿元，同比下降1.15%；归母净利润0.53亿元，同比下降15.16%。2、教育业务方面，中专及全日制学校业务收入1.66亿元，同比下降3.30%，是收入下滑主因；销售费用和管理费用分别同比增长8.80%和4.68%，期间费用率12.35%，同比提高1.23个百分点。3、油墨业务稳中有升，高光泽型胶印油墨收入0.58亿元，同比增长3.55%；各油墨产品毛利率均提升，高光泽型、高耐磨型和快干亮光型胶印油墨毛利率分别为26.99%、24.69%和24.68%，分别同比提高2.07、1.13和2.35个百分点。4、公司负债率呈下降趋势，资产负债率为21.53%，同比下降0.89个百分点；剔除预收款的资产负债率为15.81%，同比下降1.80个百分点；经营性净现金流0.62亿元，同比下降1.95%。5、公司战略投资中昊芯英，持有其5.53%股权；积极布局“AI+教育”，推出科德AI学，目前已积累用户3万多人。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为8.59亿元、9.10亿元和9.56亿元，归属母公司股东净利润分别为1.59亿元、1.68亿元和1.79亿元，每股收益分别为0.48元、0.51元和0.54元。维持公司“审慎推荐”评级。

#风险提示：股价涨幅较大、教育政策变动、行业竞争加剧、退费等风险。

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